由北京航空航天大学经济管理学院金融系主办的“融实论坛”2025年第12期（总第79期）于2025年12月23日上午10:00-11:30，在北航学院路校区新主楼A618顺利举行。本期论坛邀请到了美国俄亥俄州立大学侯恪惟讲席教授，做题为“What Drives Global Corporate Bond Returns?”的学术报告。
侯恪惟教授现任美国俄亥俄州立大学菲舍尔商学院Ric Dillon投资学讲席教授。他的主要研究领域是资产定价、市场效率、行为金融学、实证公司金融、资本市场会计研究。他在国际顶级期刊Journal of Finance, Journal of Financial Economics, Review of Financial Studies, Review of Finance, Journal of Accounting and Economics, Management Science等发表多篇论文，对学术界和金融投资行业有重大影响。其中，侯恪惟教授于2015年在金融研究评论期刊发表的基于投资理论的q因子模型文章以及后续一系列在金融研究评论(2020)、金融评论(2019, 2021)等期刊的文章成为了过去三十年中资产定价模型的重大突破，为当今因子模型以及实证资产定价领域的跨越式发展奠定了基础。侯恪惟教授是Journal of Empirical Finance期刊主编，Journal of Banking and Finance和Asia-Pacific Journal of Financial Studies的副主编，Charles A. Dice金融研究中心和中国金融研究院研究员。他曾在国内外多次主办大型国际学术会议， 包括中国金融国际年会 (China International Conference in Finance)等。侯恪惟教授还曾获得金融量化研究会(Institute for Quantitative Research in Finance)、欧洲量化投资研究会(INQUIRE-Europe)、英国量化投资研究会(INQUIRE-UK)、BSI GAMMA基金会、芝加哥量化投资联盟(Chicago Quantitative Alliance)以及香港研究资助局(Research Grants Council of Hong Kong)的研究基金。同时，侯恪惟教授长期为美国华尔街、英国伦敦等地的大型金融投资机构提供咨询服务，对于市场动态有独到且准确的见解，拥有丰富的全球市场投资经验。
本次学术报告，侯恪惟教授讲了一篇最新工作论文。该研究探讨了一个资产定价的关键问题：全球公司债券市场中预期回报的驱动因素是什么？该研究基于一个涵盖1997年至2021年112个国家及35种货币的综合性数据集，研究发现，在预测债券回报方面，股票市场信息的重要性超过了债券本身的特定特征。最为稳健的预测因子是债务股权利差与短期股票动量，这凸显了股票市场与信贷市场之间并非完全整合。基于这一洞察，该研究构建了一个新颖的股权隐含定价偏差因子，并发现一个简洁的双因子模型在解释债券回报方面优于现有的多因子模型。此外，与股票市场的证据相反，在美国以外市场，基于全球和货币因子的模型显著优于基于本地市场的模型。该研究将此归因于国际投资者的“美元偏好”，表明在全球公司债务市场中，货币因素（而非地域）才是风险整合的主要驱动力。
本期论坛由北航经管学院部慧副教授主持。北航经管学院金融系的吴蕾副教授、洪洁瑛副教授、金昊副教授、石丽娜博士、王论意博士等参加论坛。上海交通大学、上海商学院顾晨副教授，南方科技大学唐文金博士，以及该论文的合作者清华五道口金融学院邓佳蕊参加了本次融实论坛。大家围绕定价因子的构造与发现、定价因子的经济学含义、市场价格特征背后的微观机制的检验等问题展开深入交流与讨论。本期论坛在热烈讨论氛围中圆满结束。
