北航经管学院“融实论坛”系列讲座
（2025年第11期，总第78期）
讲座题目：What Drives Global Corporate Bond Returns?
讲座嘉宾：侯恪惟 教授
讲座时间：2025.12.23（周二）10:00-11:30
讲座地点：北航学院路校区新主楼 A618
讲座主持人：部慧 副教授
讲座嘉宾 简介
侯恪惟，现任美国俄亥俄州立大学菲舍尔商学院Ric Dillon投资学讲席教授。侯恪惟教授的主要研究领域是资产定价、市场效率、行为金融学、实证公司金融、资本市场会计研究。他在国际顶级期刊Journal of Finance, Journal of Financial Economics, Review of Financial Studies, Review of Finance, Journal of Accounting and Economics, Management Science等发表多篇论文，对学术界和金融投资行业有重大影响。其中，侯恪惟教授于2015年在金融研究评论期刊发表的基于投资理论的q因子模型文章以及后续一系列在金融研究评论(2020)、金融评论(2019, 2021)等期刊的文章成为了过去三十年中资产定价模型的重大突破，为当今因子模型以及实证资产定价领域的跨越式发展奠定了基础。侯恪惟教授是Journal of Empirical Finance期刊主编，Journal of Banking and Finance和Asia-Pacific Journal of Financial Studies的副主编，Charles A. Dice金融研究中心和中国金融研究院研究员。他曾在国内外多次主办大型国际学术会议， 包括中国金融国际年会 (China International Conference in Finance)等。侯恪惟教授还曾获得金融量化研究会(Institute for Quantitative Research in Finance)、欧洲量化投资研究会(INQUIRE-Europe)、英国量化投资研究会(INQUIRE-UK)、BSI GAMMA基金会、芝加哥量化投资联盟(Chicago Quantitative Alliance)以及香港研究资助局(Research Grants Council of Hong Kong)的研究基金。同时，侯恪惟教授长期为美国华尔街、英国伦敦等地的大型金融投资机构提供咨询服务，对于市场动态有独到且准确的见解，拥有丰富的全球市场投资经验。
讲座概要
What drives expected returns in the global corporate bond market? Using a comprehensive dataset spanning 112 countries and 35 currencies from 1997 to 2021, we show that equity market information dominates bond specific characteristics in predicting returns. The most robust predictors are the debt-equity spread and short-term equity momentum, highlighting imperfect integration between equity and credit markets. Building on this insight, we introduce a novel equity-implied mispricing (EIM) factor and find that a parsimonious two-factor model (MKT-EIM) outperforms established multifactor models. Furthermore, contrary to equity market evidence, global and currency based factor models substantially outperform local models outside the U.S. We trace this to the “dollar bias” of international investors, showing that currency, not geography, is the primary driver of risk integration in global corporate debt.
